Обзор методов оценки и анализа инвестиционных проектов

Распространённые способы инвестирования

Способ Описание
Банковские депозиты Вкладчик отдаёт банку деньги с целью сбережения основного капитала и получения дополнительных процентов в качестве прибыли. Хоть проценты с вкладов не велики, зато любой вклад застрахован государством
Недвижимость Покупка, а затем сдача недвижимости в аренду – самый простой вариант не только сберечь капитал, но еще и приумножить его. К тому же, недвижимость всегда можно продать, и таким образом вернуть потраченные средства
Ценные бумаги Приобретение акций и облигаций – лучший способ приумножения капитала. В таком инвестировании есть свои особенности : курс акций всегда может повыситься, а облигации можно продать под проценты
Аннуитетные инвестиции (приобретение доли в ПИФе или вклады в страховые фонды) Паи в ПИФе – отличный источник пассивного дохода. Не нужно предпринимать никаких активных действий или решений. Всем этим занимается управляющая компания. Вклады в страховые фонды гарантируют одновременную защиту от непредвиденных обстоятельств, сохранность денег и их накопление

Метод № 3 оценки эффективности проекта: Метод чистой приведенной стоимости (NPV)

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) является важным критерием оценки проекта. Рентабельность проекта оценивается этим методом. Он также называется методом текущей стоимости. Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием соответствующей процентной ставки, которая является капитальными затратами фирмы. Это минимальная норма ожидаемой доходности, которая может быть получена фирмой от инвестиционных предложений.

Когда чистая приведенная стоимость является положительной, инвестиционное предложение выгодно и его стоит выбрать. Но если оно отрицательное, инвестиционное предложение не приносит прибыли и может быть отклонено.

Для расчета индекса чистой приведенной стоимости различных инвестиционных предложений можно использовать следующий метод:

NPV = общая приведенная стоимость всех денежных потоков / начальные инвестиции

Метод NPV учитывает временную стоимость денег.

Чистые денежные вложения NPV можно узнать по следующей формуле:

NPV = A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 +… ..A n / (1 + r) n – C

где A 1 , A 2 , A 3 и т. д. – приток денежных средств на конец первого, второго и третьего года соответственно, т.р.;

n – ожидаемый срок действия инвестиционных предложений, лет;

r – ставка дисконта, равная стоимости капитала;

С – текущая стоимость затрат, т.р.

Таким образом, NPV  = сумма дисконтированной валовой прибыли – сумма дисконтированной стоимости затрат.

Пример № 3. Если первоначальная инвестиционная стоимость проекта составляет 100 млн. руб., приток денежных средств в ближайшие годы составит 125 млн. руб., а рыночная процентная ставка составляет 10% в год, NPV будет следующим:

NPV = 125 / (1 + 0,10) 1 – 100 = 125 х 10 / 11-100 = 113,64-100 = 13,64 млн.р.

Если решение будет принято между двумя проектами, будет выбран проект с высоким положительным NPV, а не другой.

Преимущества метода Недостатки метода
Этот метод учитывает временную стоимость денег С помощью этого метода сложно рассчитать стоимость прибыли
Он рассматривает денежные потоки проекта в разные периоды времени Сложно определить стоимость акционерного капитала этим методом
Это более научно, чем традиционные методы Это не применимо без ведома стоимости капитала
NPV различных проектов могут быть добавлены, чтобы получить совокупную NPV для бизнеса Это одобряет долгосрочные проекты
Расчет NPV допускает ожидаемое изменение ставки дисконтирования Предположение о том, что промежуточные денежные потоки реинвестируются в капитальные затраты фирм, не всегда верно
Ставка дисконтирования (r), используемая для дисконтирования будущих денежных потоков, фактически является минимально необходимой нормой доходности, которая состоит из чистой прибыли и премии, необходимой для зачета риска Этот метод дает разные рейтинги в случае сложных проектов по сравнению с другими методами
Ставка дисконтирования, применяемая в методе NPV, является капитальными затратами фирмы
Использование NPV является наиболее прибыльным с точки зрения максимальной прибыли

Методы оценки эффективности инвестиций

Вопрос относительно методов грамотной оценки современных инвестиционных проектов на данный момент является достаточно актуальным.

Важно! привлечение разного плана инвестиций дает возможность быстро достигнуть самых разных целей, поставленных перед предприятием.

В современной экономической сфере есть достаточно много разных методов по оценке инвестиционного проекта. Среди них можно отметить:

  • Динамические;
  • Статические;
  • Альтернативные.

Каждый из методов отличается своими индивидуальными недостатками и преимуществами.

Особенности статического метода

Данная методика характеризуется относительной простой производимых расчетов, а также максимальной наглядностью. Выбор основы сравнения времени окупаемости в этом случае является субъективным. Метод не подразумевает учет проекта за пределами установленного срока. По этой причине он не может быть использован в процессе сравнения проектов с равным временным периодом окупаемости, исключительно с разными. Кроме того, метод не подходит для оценки новых инновационных продуктов.

Динамический метод

Этот способ основан на концепции временных стоимостных расценок. На данный момент в практике принятия тех или иных инвестиционных решений распространены методы оценки проектов, что основаны на расчете следующих показателей:

  • чистая текущая стоимость инвестиций;
  • индекс рентабельности;
  • внутренняя норма доходности;
  • модифицированная внутренняя норма доходности.

Подобный метод характеризуется некоторыми сложностями, основная масса которых связана именно с проведением расчетов.

Альтернативные методы инвестиционной оценки

Подобный метод проведения оценки в свою очередь делится на несколько разделов – метод добавленной стоимости, скорректированной, а также особый метод, основанный на реальных опционах.

Способ скорректированной стоимости делит весь денежный поток на несколько частей, потом каждый из них рассматривает в отдельности. Это идеальный способ для оценки проектов, имеющих разные источники финансирования.

Метод добавленной стоимости заключается в том, что общая доходность вложенных средств должна значительно превышать стоимость общего капитала. Преимущество данного способа дает возможность определить все неэффективные варианты применения средств в том или ином проекте.

Метод, основанный на реальных опционах, является самым гибким. Можно приобрести или же создать активы на протяжении определенного количества времени. данный способ дает возможность грамотно оценить общую ценность проекта.

Каждый из методов характеризуется, как своими достоинствами, так и недостатками. Чтобы получить максимально точные результаты, требуется определить уровень неопределенности того или иного проекта, которая в свою очередь может иметь один исход или несколько. Все это прямо связано с рисками, которые обычно оказывают влияние на общую оценку проекта.

Индикаторы эффективности инвестиционного проекта

Выделяют следующие виды эффективности бизнес-проекта:

  • Коммерческая.
  • Общественная.
  • Бюджетная.
  • Для участников и акционеров.

Показатели коммерческой разновидности отражают экономические результаты от реализации проекта для инвесторов, осуществляющих все необходимые затраты на его развитие и пользующихся плодами своих вложений.

Общественная эффективность показывает ценность нового бизнеса для общества в целом. Здесь учитываются все последствия его функционирования, например, финансовые, социальные и прочие, не только для участников, но и для всех остальных хозяйствующих субъектов, в том числе из смежных секторов экономики.

Стоимостные показатели, применяемые при оценке бизнес-проекта:

  • Чистый дисконтированный доход.
  • Период окупаемости проекта.
  • Индекс прибыльности.
  • Внутренняя норма прибыльности.

Оценка бюджетной эффективности осуществляется в случае, если таковое требуется для нужд федеральных и региональных органов власти. Она может быть выполнена по запросу для бюджета любого уровня или консолидированного. Чистый дисконтированный доход — основной показатель, используемый для этих целей, определяется на основании подсчёта доходов (налоги, возврат займов с процентами) и расходов бюджета (кредиты и займы, дотации).

Отчёт по проделанной, в рамках процедуры оценки, работе обычно включает в себя кроме разделов с описанием ожидаемого эффекта от инвестиционного проекта, также и сопоставление различных возможностей его реализации. Он содержит всю информацию, которая может быть использована потенциальными инвесторами для принятия решения о целесообразности или же, наоборот, неоправданности такого вложения капитала.

Контроль над эффективностью в бережливом производстве

В последние десятилетия в развитых странах, а теперь и в России, все больше появляется сторонников так называемого бережливого производства в промышленности. Наиболее распространенными системами такого рода являются: 5S, TQS, Just-in-time, TPM, Многопроцессная работа.

Сущность бережливого производства состоит в том, чтобы повысить производительность и экономические показатели за счет качества управления и снижения потерь. Исходя из этого, менеджментом разрабатывается политика и стратегия предприятия, которая направлена на использование ресурсов только на цели, которые дают реальную отдачу. При этом оценивается не только работа всей компании, но и каждого ее структурного подразделения, что требует разработки единой методики оценки (качественной и количественной):

  • качественная оценка делается, опираясь на производственные показатели и качество выпускаемой продукции;
  • количественная оценка – на экономических показателях, исходя из бухгалтерской отчетности.

Общая отчетность при оценке бережливого производства на предприятии может включать в себя такие разделы:

  • полнота выполнения плановых мероприятий;
  • потери в конкретном подразделении на начало и завершение отчетного периода;
  • результативность внедрения новых технологий (в объемном, натуральном и денежном выражении) и оправданность затрат на них;
  • методические и фактические материалы (чертежи, схемы, методики, нормативные документы, технологические процессы).

При этом важно выявить скрытые потери и нейтрализовать их. Анализ критериев эффективности бережливого производства производится после определения целей и приоритетов, а также определения взаимосвязи инструментов такого производства и скрытых потерь, т.е

какой инструмент как уменьшает определенные потери. Чем ближе плановые и фактические значения, тем лучше.

https://youtube.com/watch?v=FFn-uoVHdNs

Распространенные методы оценки

Все методы оценки можно разделить на статичные (традиционные) и динамичные. Они отличаются между собой количеством учитываемых факторов и сложностью расчетов.

К статическим можно отнести такие показатели.

Срок окупаемости (PP). Он демонстрирует, за какой период времени инвестор сможет вернуть вложенные деньги и начать получать прибыль. Учитываются такие показатели, как сумма стартового вложения (Io) и среднюю прибыль за период времени (CFcr). Общая формула такова:

Пример расчета. Для завода закуплены новые станки на сумму 20 млн. рублей, которые повысят объем выпускаемой продукции на 10%. В среднем вся дополнительная продукция оценивается в 6 млн. рублей в месяц, а прибыль от нее – в 1,5 млн. рублей. Таким образом, нам необходимо найти частное от начального вложения и средней прибыли: 20 / 1,5 = 13,3 месяца. Для более точного прогноза, показатель можно дисконтировать.

Коэффициент эффективности вложений (ARR). Это обратный показатель относительно периода окупаемости, т.е. здесь среднегодовая чистая прибыль делится на начальные инвестиции.

Это простая формула, показывающая рентабельность инвестиции. Она характеризует отношение объема прибыли за все время внедрения идеи к начальному вложению капитала. Следовательно, если прибыль составила 25 млн. рублей при вложениях в сумме 15 млн. рублей, то получаем величину P 66 процентов. Это означает, что каждый инвестированный рубль принес 66 копеек прибыли.

Более сложный пример – это непосредственно коэффициент эффективности. Его формула учитывает остаточную стоимость активов после завершения жизненного цикла (If).

Посчитаем ранее рассмотренный пример. ARR = 1,5 * 12 / 20 = 0,9 или 90%.

Статические более просты в расчете и наглядны, однако в них обычно не принимается во внимание временной фактор, а для вычисления нередко берутся несопоставимые величины. По этой причине их обычно рассматривают как вспомогательные

Перечень динамических методов включает в себя ряд показателей, в которых используется большее количество исходных данных, а также применяется ставка дисконтирования. Основных показателя четыре:

Чистая стоимость приведенная (NPV). Показывает доход (CFt), дисконтированный по ставке (r) к началу внедрения, за вычетом суммы стартового вложения (Io).

Если необходимо дополнительно вливать финансы по ходу реализации начинания, то формула несколько видоизменяется с учетом года (Lt) и периода инвестирования (t):

Индекс инвестиционной рентабельности (PI). Это показатель того, сколько дохода принесла единица вложения в процентах:

Данный критерий помогает выбрать более перспективный вариант в случаях, когда NPV инициатив примерно равен. В таком случае более высокий показатель PI предпочтительнее, если он выше нуля или равен ему.

Норма доходности внутренняя (IRR). Сигнализирует о норме доходности, ниже которой начинание станет убыточным. У показателя отсутствует собственная формула расчета, поэтому чаще всего она вычисляется методом математического подбора значения барьерной ставки, исходя из значения NPV = 0. Это можно записать следующим образом:

Здесь NPVIRR указывает на чистую стоимость вложений, дисконтированную по ставке IRR.

Период окупаемости дисконтированный (DPP). Здесь учитывается изменение стоимости денег с течением времени. Если деньги вкладывались единоразово в самом начале, то применяется такой механизм расчета:

Если же есть необходимость дополнительного финансирования по ходу реализации начинания, то формула выглядит так:

В данном случае принимаются во внимание не только доходы от реализации продукции, но и затраты на ее производство

Метод № 1 оценки эффективности проекта: метод окупаемости (PBP)

Метод срока окупаемости связан с окупаемостью (возвратом) первоначальных инвестиций в проект. Особое внимание уделяется расчету времени, необходимого для возврата первоначальных инвестиций. Он включает в себя расчет денежных потоков, которые могут возникнуть в результате инвестиций в каждый год жизни проекта. Эти денежные потоки накапливаются из года в год до тех пор, пока они не станут равны сумме первоначальных инвестиций, сделанных в проект. Время, необходимое для получения необходимых денежных потоков, равных первоначальным инвестициям, определяет срок окупаемости проекта

Эти денежные потоки накапливаются из года в год до тех пор, пока они не станут равны сумме первоначальных инвестиций, сделанных в проект. Время, необходимое для получения необходимых денежных потоков, равных первоначальным инвестициям, определяет срок окупаемости проекта.

Период окупаемости (PBP) = начальные инвестиции / годовой приток денежных средств

P = C / A,

где P – период окупаемости, лет;

С – начальные инвестиции или стоимость капитального проекта, т.р.;

А – годовой приток денежных средств, т.р.

Пример № 1. Например:

  • проект требует ежегодных инвестиций в размере 25 000 т.р.;
  • будет генерировать ежегодный приток денежных средств в размере 5000 т.р. за 10 лет.

Срок окупаемости может быть рассчитан так:

P = 25000/5000 = 4 года.

Таким образом, PBP этого проекта составляет 4 года.

Преимущества метода Недостатки метода
Этот метод очень прост для понимания, расчета и применения Этот метод основан на предположении, что капитальные вложения короткого PBP превосходят капитальные вложения длинного PBP. Но это не всегда так
В соответствии с этим методом фирма может судить о связанности своих средств и периоде риска Этот метод игнорирует те денежные потоки, которые возникают после периода окупаемости
Этот метод делает упор на ранние возвраты и игнорирует отдаленные возвраты Он не измеряет отдачу от капитальных вложений
Этот метод занимает меньше времени при расчете проектных предложений, поэтому затраты на анализ низкие Этот метод не учитывает сроки возникновения денежных потоков, возникающих в результате реализации проекта
Это более подходящий метод для будущего планирования в быстро меняющейся промышленной среды, поскольку он учитывает неопределенность в инвестиционных решениях Этот метод не учитывает временную стоимость денег и не учитывает альтернативную стоимость средств
Этот метод также полезен, когда фирма не хочет рисковать или досрочно окупить свои инвестиции, или когда риск морального износа высок Этот метод игнорирует те денежные потоки, которые возникают в результате продажи ненужных и выброшенных активов после завершения проекта
Это не подходящий метод измерения доходности инвестиционного проекта, потому что он не учитывает все денежные потоки от проекта

Понятие инвестиций

Определение 1

Инвестиция – это операция эффективного размещения капитала с целью получения прибыли.

Современная экономическая жизнь невозможна без инвестиционной деятельности. Ее отличительной особенностью является степень риска для кредитора. В отличие от кредитов вложенные деньги приносят доход только в случае выигрышности проекта. Кредитные деньги необходимо возвращать при любых условиях. Если инвестиционный проект убыточен, то инвесторы теряют все вложенные в него средства.

В качестве инвестиций могут выступать деньги, финансовые и фондовые инструменты, права, обязательства, капитал. Эти средства вкладываются в инвестиционный проект в расчете на то, что он принесет прибыль и окупит текущие расходы. Вложение средств может стать видом хозяйственной деятельности, чья цель заключается в поиске наиболее выгодных проектов, прогнозировании и формировании прибыли от них. Различные теории денег предлагаю методы их использования, способные принести доход в будущем. Например, монетарная теория предполагает, что средства используются для потребления или сбережений. Если субъект предпочитает накапливать деньги, то они изымаются из оборота и формируют предпосылки для кризиса. Влияние такого поведения может быть прямым и косвенным.

Классификация инвестиций может проводиться по следующим признакам:

  • Объект инвестирования. Финансовые вложения могут проводиться в реконструкцию, строительство, землю, модернизацию основных фондов, проведение капитального ремонта, приобретение патентов, лицензий и иных прав, бизнес. Деньги инвестируются в ценные бумаги, ПИФы, лизинг, валюту, драгоценные металлы.
  • Вид инвестиций. Инвестиции делят на прямые, косвенные, реальные, нефинансовые, интеллектуальные.
  • Срок вложения. По этому критерию инвестиции делят на долгосрочные, краткосрочные и среднесрочные.

Так же инвестиции разделяются по субъекту вложений на государственные, частные и иностранные. Существуют формы смешанных инвестиций. Они могут быть чистыми, реновационными и валовыми. Кроме того, в зависимости от воздействия факторов их подразделяют на индуцированные, связанные с ростом спроса, и автономные, ставшие следствием научно-технического прогресса.

Статические методы оценки

Статические (упрощенные) методы оценки эффективности инвестиционных проектов широко применяются с тех времен, когда дисконтирование еще не было признано одним из наиболее точных способов анализа. Они приемлемы при небольших вложениях на краткосрочный период (менее года), а также необходимы для получения дополнительной информации. Рассмотрим их подробнее.

Период окупаемости простой. Здесь подразумевается время от начала реализации идеи до наступления момента окупаемости. Начало – это, как правило, старт операционной деятельности, а момент окупаемости – самая ранняя точка, в которой денежные поступления чистые становятся неотрицательными и остаются такими в дальнейшем.

Вычисление состоит в том, чтобы определить отрезок времени, за который сумма денежных поступлений нарастающим итогом станет равна объему стартовых инвестиций.

где:

  • PP – период окупаемости в годах;
  • Ко – начальная вложенная сумма денег;
  • CF– среднегодовой размер поступлений от реализации инициативы.

Такой способ оценки позволяет понять, можно ли будет возместить затраты за период жизненного цикла начинания.

Предположим, что в проект общей продолжительностью 10 лет вложили изначально 1 млн. рублей, ежегодно в среднем будет возвращаться 150 тысяч рублей. Применив формулу, находим решение:

PP = 1000000 / 150000 = 6,66 лет.

Следовательно, момент окупаемости наступит через 6 лет и 7 месяцев, после чего можно ожидать прибыль.

Немного точнее выглядит модифицированная формула:

где начальные вложения делятся на чистую среднегодовую прибыль Пчс.г. (т.е. после отчисления налогов, но без амортизации).

Если в нашем примере прибыль чистая составит 50 тысяч рублей, то получим такую картину:

PP = 1000000 / 50000 = 20 лет.

Таким образом, лишь через 20 лет чистая прибыль сравняется с суммой первоначального взноса.

Проблема состоит в том, что кроме возврата денег, инвестор ожидает прибыли. В нашем примере есть предпосылки ее получения, хотя здесь не учтено дисконтирование. Если же средний доход в год будет составлять 100 тысяч рублей, то момент окупаемости совпадет с окончанием жизненного цикла, следовательно, предприниматель понесет убытки, поскольку он мог заработать, вложив эти деньги в альтернативную идею. Также, при годовых притоках, повышающихся или понижающихся в процессе реализации проекта, провести корректный расчет простым способом невозможно. К тому же, разовость вложения капитала обязательна.

Норма прибыли расчетная (ARR). Эта методика оценки эффективности инвестиционных проектов характеризует рентабельность инвестиций и имеет вид отношения поступлений денег относительно стартового взноса. Рассчитывается в процентах.

где:

  • CFс.г. – поступления среднегодовые от основной деятельности;
  • Ко – стартовые вложения.

Применительно к нашему примеру, этот показатель оценки инвестиционного начинания имеет такую величину:

ARR = 150000 / 1000000 = 0,15 * 100% = 15%.

Этот показатель свидетельствует о том, что при стартовой инвестиции в размере 1 млн. рублей норма доходности должна быть 15% для получения желаемых ежегодных поступлений.

Существуют разновидности этой формулы, где в числителе применяются значения чистой среднегодовой прибыли (после налоговых выплат) или валовой среднегодовой прибыли (до уплаты процентов и налогов). Кроме того, первоначальную стоимость можно принимать как единоразовую или как средний показатель между начальной и конечной точкой.

Преимущество метода – легкость и понятность, недостатки – игнорирование удешевления денег, длительности эксплуатации активов, ориентирование больше на внешнего пользователя.

Кроме указанных выше, применяются и другие простые методы оценки инвестиционных проектов. Они дают видение наиболее общих показателей, основываясь на которых, можно переходить к более детальным расчетам.

Денежные поступления чистые (NV, или ЧДП) – это положительное сальдо потока денег за рассматриваемый период

где:

  • Пm – сумма притока денег на шаге m;
  • Оm – сумма оттока денег на шаге m.

Индекс доходности инвестиций. Это отношение потока от основной деятельности к сумме потока от инвестиционной деятельности. Его можно представить в виде формулы:

в которой:

  • K – начальные инвестиции;
  • Пm и Оm – приток и отток средств.

Этот показатель свидетельствует о рентабельности вложения средств относительно чистого денежного потока и общей суммы инвестиций.

Денежный отток максимальный (CO). Представляет собой максимальное отрицательное сальдо и показывает, какое наименьшее количество внешнего финансирования из любых источников нужно для того, чтобы инициатива могла быть воплощена в жизнь.

Оцените статью
Рейтинг автора
5
Материал подготовил
Андрей Измаилов
Наш эксперт
Написано статей
116
Добавить комментарий