Оценка акций. как проходит оценка акций. методы оценки акций

Сравнительный метод оценки акций

Сравнительная оценка подразумевает, что вы оцениваете какой-то актив, сравнивая его стоимость с аналогичными на рынке активами. Но как сравнить очень разные компании, например интернет-компанию вроде Яндекса и газовую компанию, вроде Газпрома? Поэтому для сравнения обычно выбирают схожие компании из одной отрасли.

Для того, чтобы можно было сравнивать стоимость акций разных компаний, были придуманы мультипликаторы — они приводят рыночную стоимость акции в соотношение с выручкой, прибылью компании, собственным капиталом и другими параметрами — то есть к общему знаменателю.

Например, у одной компании прибыль составляет 5 рублей на акцию, у другой — 10 рублей. Чтобы их сопоставить, можно использовать соотношение рыночной цены акции Р к прибыли на акцию (EPS).

Сравнительный (или относительный) анализ происходит в три этапа:

  1. Поиск аналогичных или схожих компаний, имеющих рыночную стоимость.
  2. Выбор и расчет переменных для анализа — мультипликаторов.
  3. Внесение корректировок, которые учитывают отличия в активах.

Ключевые мультипликаторы сравнительной оценки акций

P/E — Цена/Прибыль. Показывает отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию (EPS, earnings per share). Если рыночная цена 100, а прибыль на акцию 20, то P/E равно 5. Данный коэффициент можно интерпретировать как, сколько годовых прибылей готовы платить инвесторы за одну акцию. Или за сколько лет окупятся ваши инвестиции, если прибыль будет оставаться прежней.

Этот показатель можно заменить отношением рыночной капитализации компании (цена одной акции, умноженная на количество акций) к чистой прибыли компании MC/NI (Market Cap/Net Income). Чем больше Р/Е, тем дороже считается компания.

P/B — Цена/Балансовая стоимость. Показывает отношение рыночной цены к балансовой стоимости акции, то есть к стоимости собственного капитала компании в расчете на акцию. Иными словами коэффициент показывает, сколько вы заплатите за капитал компании. Если Р/В равняется 2, это значит, что на рынке компания стоит 2 своих капитала. Бывает, что Р/В может равнять 0,9. Это значит, что на рынке компания торгуется дешевле своего капитала.

Аналогом служит коэффициент MC/BV (Market Cap/Book Value) — отношение рыночной капитализации компании к величине собственного капитала, указанной в бухгалтерской отчетности.

Чем больше Р/В тем дороже считается компания. Но ввиду различных особенностей бухгалтерского учета (особенно в части нематериальных активов) величина капитала может не очень объективно отражать реальную стоимость собственного капитала

Поэтому использовать этот мультипликатор нужно осторожно. Высокое значение P/B еще не означает, что компания стоит дорого

Кроме того, для миноритарного акционера данный мультипликатор имеет мало практического значения ввиду того, что приобретая компанию, инвестор не может ее ликвидировать и распродать имущество. Наоборот — он планирует получать прибыль от деятельности компании.

P/S — Цена/Выручка. Показывает, сколько годовых выручек стоит компания. Если P/S меньше 1, значит компания стоит меньше, чем годовая выручка, и ее акции дешевые. Часто этот коэффициент используется для сравнения компаний, у которых нет чистой прибыли.

P/FCF — Цена/Свободный денежный поток. Показывает отношение прибыли к свободному денежному потоку. Это те деньги, которые компания могла бы свободно направить на выплату дивидендов.

EV/EBITDA и EV/EBIT — показывают оценку компании с точки зрения стоимости всей фирмы целиком. EV (стоимость компании, Enterprise Value) — это сумма рыночной капитализации и долга компании за вычетом денежных средств. EBITDA — чистая прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, EBIT — чистая прибыль до вычета процентов и налогов.

D/P — Дивидендная доходность — отношение дивиденда на акцию к цене акции.

Перечисленные мультипликаторы — стоимостные, так как в их формуле идет соотношение рыночной цены и второго показателя. Но при сравнении компаний нужно опираться не только на эти коэффициенты, но и на другие — рентабельности, долговой нагрузки и т.д.

НезависимыеСудебные Экспертизы

  • ООО «Современные Технологии Оценки и Консалтинга» включена в список экспертных учреждений Арбитражного Суда г. Москвы.

  • ООО «Современные Технологии Оценки и Консалтинга» включена в список экспертных учреждений Арбитражного Суда Московской области.

  • С помощью нашей компании вы можете выиграть дело до суда так как, Оценочная компания СТОК включена Судебным департаментом при Верховном Суде РФ в список экспертных учреждений и проводимых ими экспертиз для использования в работе судьями районных судов г. Москвы и мировыми судьями.

  • Единый Федеральный Реестр Юридически Значимых Сведений О Фактах Деятельности Юридических Лиц, Индивидуальных Предпринимателей И Иных Субьектов Экономической Деятельности.

1 Оценка акций предприятия – какие ценные бумаги наиболее предпочтительны?

Стоимость акций определяется балансом спроса и предложения, поэтому реально ценные бумаги стоят столько, сколько за них дают покупатели. В то же время рыночная цена далеко не всегда отражает реальный потенциал акции. Для примера достаточно посмотреть на российский фондовый рынок начала 2016 года – любой специалист скажет, что стоимость ценных бумаг российских компаний сильно занижена. И это касается как лидеров рынка, так и молодых развивающихся компаний.

Почему же инвесторы не вкладываются активно в ценные бумаги отечественных компаний? Мешает политическая нестабильность, неясность того, что будет с введенными против России санкциями. Поэтому покупателей мало, что ограничивает стоимость российских ценных бумаг. Данная ситуация очень хорошо отражает все сложности инвестирования – очень трудно предсказать, куда пойдет курс ценной бумаги, следует ее покупать или нужно срочно продать все имеющиеся на руках акции. Поэтому при анализе следует рассматривать весь комплекс факторов в совокупности.

Одним из главных параметров, на который обязательно следует обращать внимание, является ликвидность акции. Под ликвидностью ценных бумаг понимают возможность продать их в любой момент без существенной потери в стоимости

По этому параметру различают акции трех эшелонов:

  • Первый эшелон («голубые фишки») – самые крупные компании, акции которых котируются очень высоко. Вложение в ценные бумаги таких компаний имеет наименьший уровень риска. Именно «голубые фишки» являются самыми предпочтительными при выборе ценных бумаг для инвестирования.
  • Второй эшелон ‒ менее ликвидные компании, их активы считаются более рискованными. Но у них есть и преимущество – в случае успешной работы таких компаний их акции могут существенно вырасти в цене.
  • Третий эшелон ‒ в него входят акции развивающихся компаний. Вкладываться в их ценные бумаги наиболее рискованно, но и доход может быть максимальным.

Как уже было сказано выше, оценку стоимости ценных бумаг дает сам рынок. Тем не менее, грамотный анализ работы компании, ее перспектив, новых проектов, разрабатываемых технологий и т.д. дает возможность узнать, как будет меняться стоимость ее ценных бумаг.

Рентабельность активов (ROA)

ROA (англ: Return on Assets, перевод: рентабельность активов) – коэффициент отражающий прибыльность использования компанией своих активов. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к величине активов. Коэффициент является одним из основных показателей результативности и показывает какую прибыль принес собственный и заемный капитал.

Вариант №1. Формула расчета ROA:

где:

Net Income – чистая прибыль после налогообложения;

Total Asset – сумма активов компании.

Вариант №2. Формула расчета ROA:

где:

Tax rate – налоговая ставка;

Percent on credits – проценты по  выданным кредитам.

Существуют различные модификации коэффициента ROA, основанные на использовании различных видах прибыли: EBIT (операционная прибыль), прибыль до налогообложения, маржинальная прибыль.

Нормативное значение ROA

Чем больше рентабельность активов, тем более инвестиционно-привлекательна компания в глазах инвесторов. Рассмотрим нормативные значения для данного показателя ↓

Значение Привлекательность
ROA < 0 Прибыль компании отрицательная. Финансовая устойчивость низкая. Не привлекательна для инвестиций
ROA > 0 Компания инвестиционно-привлекательна
ROA1 > ROA2 Компания (1) более инвестиционно-привлекательна чем (2)
ROA1 > ROA* ROA (1) компании больше среднерыночного значения (*). Эффективность управления собственными и заемными средствами выше среднерыночного значения.

Инвестиционно-привлекательна для инвестирования

Анализ компаний по ROA необходимо проводить в одной отрасли, т.к. фондоемкие предприятия будут иметь меньшее значение, чем телекоммуникационные и it-компании.

Более подробно про коэффициент ROA читайте: → Рентабельность активов (ROA). Формула по балансу. Пример расчета

Коэффициент выплаты дивидендов (DPR)

DPR (англ: Dividend Payout Ratio, аналог: PR, Payout ratio, перевод: коэффициент выплаты дивидендов) – показатель отражающий какой размер чистой прибыли направляется на дивидендные выплаты. Коэффициент показывает качественный уровень акций.

Выделяют две возможные дивидендные политики:

  • Подход согласно теории Модильяни-Миллера. Дивидендные выплаты направляются акционерам, после удовлетворения нужд компании в расширении, производства, капитальном строительстве, инвестировании.
  • Подход Гордона. Дивидендные выплаты необходимо осуществлять постоянно и в растущем темпе. Для того чтобы создать рост инвестиционной привлекательности на фондовом рынке и удовлетворению интересов акционеров. См. → Модель Гордона. Формула. Пример расчета

Главная цель дивидендной политики компании – это так распределить прибыль и дивидендные выплаты, чтобы максимизировать стоимость компании.

В настоящее время доминирует второй подход по управлению выплатами дивидендов.

Вариант №1. Формула расчета DPR следующая:

Где:

DPS (Dividend per share) – размер дивидендных выплат на акцию.

EPS (Earnings per share) – прибыль на акцию.

Вариант №2. Формула расчета DPR через чистую прибыль:

Нормативное значение DPR

В инвестиционной практике были выделены следующие значения коэффициента Payout (DPR) ↓

Значение

Привлекательность

DPR < 0,3 Компания не инвестиционно-привлекательна
0,3 < DPR < 0,7 Оптимальное значение
DPR >0,7 Компания может иметь финансовые проблемы. Так как более 70% чистой прибыли  направляются на выплаты акционерам

При анализе коэффициента дивидендных выплат необходимо оценивать характер тренда. Так если он устойчиво повышательный то компания устойчиво расширяется. Если показатель имеет резки скачки, то это говорит о финансовой нестабильности и не грамотной управленческой политике. Многие стартапы и it-компании, не платят дивиденды, а все направляют на реинвестирование.

Значение коэффициента DPR может быть более 100%.Так показатель для American Campus Communities (ACC) = 240%. Размер дивидендных выплат не показывает финансовую устойчивость компании, а отражает ее дивидендную политику. Высокие значения, первый знак, что в ближайшем будущем дивидендные выплаты снизятся, а это негативный фактор для роста цен на акции.

Применять данный коэффициент к российским компаниям некорректно, т.к. они их либо вообще не платят, либо делают это нерегулярно.

Как оценить стоимость акций — 7 простых шагов

Правильно провести процедуру оценки вам поможет экспертное пошаговое руководство.

Шаг 1. Выбираем оценочную компанию

Акции в современном мире получили широкое распространение. Теперь все чаще можно слышать о том, что их дарят, получают в наследство. Однако разобраться во всех тонкостях оценки активов непосвященному человеку весьма сложно. В этом случае на помощь, как всегда, придут профессионалы — оценочные компании, специализирующиеся на рынке ценных бумаг.

Конечно, закон не запрещает и частным образом вести свою деятельность оценщикам-индивидуалам, но здесь следует помнить, что отчеты таких специалистов принимают не все организации. Нередко нотариусы не принимают такие отчеты об оценке. Будьте внимательны!

Шаг 2. Заказываем услугу

Чтобы вам провели оценку ваших ценных бумаг — например, если нужна оценка для нотариуса при вступлении в право наследования — вам нужно лично или через электронный ресурс выбранной компании оформить заявку. После чего с вами свяжутся специалисты этой компании и обсудят дальнейший алгоритм действий.

Шаг 3. Согласовываем сроки

Как правило, оценка делается в короткие сроки от 1 часа до 4-5 дней. Закон не регулирует данный аспект. Сроки оговариваются сторонами при составлении договора и зависят от вида акций, полноты предоставленных документов, доступности необходимых для оценки сведений.

Шаг 4. Заключаем договор

При заключении договора оценки будьте внимательны, не торопитесь. Не стесняйтесь попросить документы, подтверждающие полномочия лиц, подписывающих соглашение. Это может вас уберечь от ненужных расходов и разбирательств в суде.

Вы можете посмотреть типовой договор на услуги по оценке акций.

Шаг 5. Оплачиваем услугу

Услуга по договору оценки оплачивается стандартными способами: наличным или безналичным. Основанием для оплаты безналичным способом станет счет на оплату. Правда иногда, если заказчик — физическое лицо, компании счет не выписывают, и услуга оплачивается по реквизитам из договора.

Шаг 6. Собираем и передаем необходимые документы

Без полноценного пакета документов результат процесса не будет объективным.

В таблице представлен перечень основных документов, необходимых для оценки акций в рамках их наследования:

Вид предоставляемого документа Цель предоставления
1 Паспорт Идентификация
2 Свидетельство о смерти владельца акций Подтверждение права производить оценку
3 Правоустанавливающие документы на акции Установить правообладателя
4 Учредительные документы ( и их копии) Получение необходимых сведений
5 Выписка из депозитария Для определения количества акций, находящихся в собственности умершего
6 Дополнительные документы По требованию оценщика

О том, как происходит оценка оборудования, читайте в специальной публикации.

Шаг 7. Получаем отчет

Отчет об оценке — официальный документ, имеющий юридическую силу, который по окончании оценочных работ своему заказчику предоставит оценочная компания.

Отчет насчитывает от 20 до 80 листов. В нем оценщик высказывает свое мнение о стоимости активов, основанное на глубоком анализе и расчетах. Отчет брошюруется, сшивается, страницы нумеруются, подписываются экспертом, заверяются печатью.

Если у вас еще остались вопросы, рекомендуем обратиться к специалистам по юридическим вопросам. Лучший в РФ ресурс этого направления — сайт Правовед.

На сайте все желающие могут в онлайн режиме получить консультацию профессиональных юристов. Не более 15 минут отделяют вас от качественной юридической помощи в формате 24/7.

Юристы компании помогут вам подготовить любой документ от договора до иска. Делайте заявку, анализируйте предложения от юристов со всей России, выбирайте наиболее выгодные и приступайте к сотрудничеству.

О том, как проводится независимая экспертиза, читайте соответствующую статью.

Оценка стоимости акций

Оценка стоимости акций необходима при:

  • внесении акций в уставный капитал;

  • получении кредита;

  • оформлении наследства;

  • принятии управленческих и инвестиционных решений;

  • покупке или продаже;

  • разработке инвестиционных проектов и привлечении инвесторов;

  • других операциях, связанных с реализацией имущественных прав.

Нашими специалистами будет подготовлено экспертное заключение о рыночной стоимости акций в кротчайшие сроки.

Для целей наследования, нотариус, основываясь на рыночной стоимости акций указанной в экспертном заключении определяет размер пошлины, которую выплачивает наследник в виде денежных средств в пользу федерального бюджета. Результаты данной оценки акций реально отвечают достоверной рыночной стоимости наследства, при этом позволяют не переплачивать лишних денег при вступлении в наследство.

Список документов и сведений, предоставляемых Оценщику для оценки акций

  • данные бухгалтерской отчетности предприятия за последние 3-5 лет ( или возможное количество предшествующих периодов): бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках;

  • последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка);

  • ведомость основных фондов;

  • инвентарные списки имущества;

  • данные обо всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.);

  • расшифровка кредиторской задолженности;

  • расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования, по видам дебиторской задолженности, доля сомнительной задолженности;

  • виды деятельности и организационная структура компании;

  • копии договоров аренды на недвижимое имущество (при наличии);

  • информация о наличии дочерних компаний, холдингов (при наличии), финансовая документация по ним;

  • план развития предприятия на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли — по годам;

  • копии учредительных документов предприятия;

  • копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ);

  • сведения о Заказчике оценки акций. 

    Наименование услуги по оценке

    Стоимость оценки, руб.

    Срок исполнения, дней

    Акции

    от 7 000

    2-5

    Оценка пакета акций может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

    Выделяют следующие пакеты акций:

    Контрольный пакет акций — доля акций, обеспечивающая их владельцу фактическое господство в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций составляет не менее половины всех голосующих акций. Однако практически (при широком распространении акций) контрольный пакет акций составляют около 20% акций.

    Блокирующий пакет акций — доля акций, позволяющая их владельцам накладывать вето на решения совета директоров акционерного общества. Обычно блокирующий пакет акций составляет более четверти акций.

    Фактический контроль — пакет акций, достаточный для фактического управления и контроля деятельности компании. Обычно фактический контроль обеспечивает пакет меньше контрольного.

    для юридических лиц: организационно-правовая форма, полное наименование, основной государственный регистрационный номер (далее ОГРН), дата присвоения ОГРН, место нахождения.

    для физических лиц: Ф.И.О. Заказчика, контактный телефон, серия и номер документа удостоверяющего личность, дата выдачи и орган, выдавший указанный документ).

Стоимость оценки таких акций в компании СТОК составляет от 5 000 руб., срок исполнения 2-3 дня.

Контактные телефоны: (495) 640-87-27, (495) 979-35-69

Мультипликатор D/E

DE (англ: Debt to Equity ratio, аналог: Liverage, перевод: Долг / Собственный капитал) – коэффициент оценки финансового состояния компании, представляющий отношение заемных средств к размеру собственного капитала. Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии (отличие: в знаменателе используются активы, которые представляют собой сумму собственных средств и заемных). Второе аналогичное название для мультипликатора D/E ­– коэффициент финансового ливериджа (финансового рычага, так же называют: кредитное плечо, кредитный рычаг).

Экономический смысл финансового рычага, в том, что применение заемных средств позволяет увеличить рентабельность компании. Данный принцип взят из физики, где с помощью рычага можно поднять больший вес, также и здесь он позволяет увеличить прибыль компании. Увеличение доли заемных средств в структуре капитала приводит к росту финансового риска (риска банкротства) и снижению финансовой надежности.

Вариант №1. Формула расчета коэффициента D/E по бухгалтерскому балансу (форма №1):

Обязательства – включают кредиты, капитальные затраты, долги предыдущих периодов, страховые взносы и т.д.

Вариант №2. Формула расчета коэффициента D/E через долгосрочные обязательства:

Вариант №3. Формула расчета коэффициента D/E через рентабельность:

Где: ROE – рентабельность собственного капитала

ROA – рентабельность активов.

Нормативное значение DE

Значение Привлекательность

Для российских компаний

D/E < 0,5 Компания недополучает часть прибыли.
0.5 < D/E <  1 Уровень финансового риска низкий. Компания инвестиционно-привлекательна
D/E =1 Оптимальное значения для отечественных компаний. (50% заемных и 50% собственных средств).
D/E > 1 Высокий финансовый риск. Низкая инвестиционная привлекательность

Для иностранных компаний

D/E = 1.5 Оптимальное значение для иностранных компаний.
1 < D/E < 2 Компания финансово устойчивая и привлекательна для инвесторов
D/E < 1 Компания не использует заемные средства для увеличения прибыли. Возникает упущенная прибыль
D/E >2 Повышен финансовый риск.

Анализировать данный коэффициент необходимо в динамике, сопоставляя со среднеотраслевыми значениями.

Коэффициент финансового рычага необходимо применять вместе с другими коэффициентами оценки инвестиционной привлекательности компании: P/E, P/B, P/S и т.д.

Более подробно про ливеридж читайте: →  Коэффициент финансового ливериджа. Формул. Расчет, → Финансовый рычаг. Формула. Пример расчета для «Русгидро»

Инвестиции и пакеты акций

Акции представляют собой инструменты для инвестиций капитала, они относятся к долевому виду ценных бумаг. Размер инвестиционного потенциала каждой акции напрямую зависит от целого ряда характеристик, среди которых основными являются состояние финансового положения эмитента, размеры ликвидности, доходности и надежность.

Инвестиционная возможность обычных акций напрямую связана с тем фактом, что их можно использовать как на биржах, так и на внебиржевых точках, и они будут приносить доход как в форме приобретённых дивидендов, так и в форме изменения стоимости на протяжении разных периодов времени. Скачки в стоимости могут быть довольно внушительными и быть заметно больше, чем размер получаемых дивидендов. Большинство акционерных обществ не платит дивидендов, однако стоимость акций их общества может становится больше в несколько раз.

Пакет акций – это определенное количество акций одного из акционерных обществ (сокращенно АО), которое находится на одних руках или под контролем единого источника. Стоимость большого пакета акций может постепенно увеличиваться в том случае, если обладание ими позволит оказывать прямое влияние на все, что делает общество. Чаще всего обладание всего 5% акций позволяет созывать общее собрание акционеров, обладая 25% акций владелец способен заблокировать большую часть принятых решений общего собрания, что касается практики, то на крупных акционерных обществах достаточно 20-30% акций, а если счастливчик имеет 50% акций, то он властен обеспечивать полный тотальный контроль над действиями вверенного ему предприятия.

Надбавка за пакет акций – это надбавка, которую может получать продавец пакета в добавку к курсу акций, за то, что управленческие полномочия покупателя этого пакета увеличиваются.

Блокирующий пакет акций — доля акций, позволяющая их владельцам накладывать вето на решения совета директоров акционерного общества. Обычно блокирующий пакет составляет более четверти (25 %) всех акций — то есть владение таким количеством акций, которое позволяет блокировать любое принимаемое акционерным обществом решение, если оно не устраивает такого акционера (скажем, если уставом АО предусмотрено, что решение по такому-то вопросу может быть принято квалифицированным большинством, скажем, в 3/4 голосов, то блокирующим пакетом будет 25 % акций + 1 акция). Теоретически доля акций, необходимая для блокирования, 25 %, но на практике она меньше.

Мы рассмотрели стоимость акций: описание и определение, стоимостные оценки, виды, особенности и допуск к торгам, типы стоимости, оценка, инвестиции и пакеты акций. Оставляйте свои комментарии и дополнения к материалу.

Оцените статью
Рейтинг автора
5
Материал подготовил
Андрей Измаилов
Наш эксперт
Написано статей
116
Добавить комментарий