Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Аудит чувствительности

Может случиться так, что анализ чувствительности исследования, основанного на модели, предназначен для подкрепления вывода и подтверждения его надежности в контексте, когда вывод учитывается в политике или процессе принятия решений

В этих случаях формирование самого анализа, его институциональный контекст и мотивация его автора могут стать вопросом огромной важности, а анализ чистой чувствительности — с его акцентом на параметрическую неопределенность — может считаться недостаточным. Акцент на формулировке может быть обусловлен, среди прочего, актуальностью исследования политики для различных групп интересов, для которых характерны разные нормы и ценности, и, следовательно, другой рассказ о том, «в чем проблема» и, прежде всего, о том, «кто говорит сказка’

Чаще всего формирование включает более или менее неявные предположения, которые могут быть политическими (например, какая группа должна быть защищена) вплоть до технических (например, какая переменная может рассматриваться как константа).

Для того, чтобы должным образом учесть эти проблемы, инструменты SA были расширены для обеспечения оценки всего процесса создания знаний и модели. Этот подход получил название «аудит чувствительности». Он вдохновлен NUSAP, методом, используемым для определения ценности количественной информации с помощью создания «родословных» чисел. Аналогичным образом, аудит чувствительности был разработан для получения родословных моделей и выводов на основе моделей. Аудит чувствительности был специально разработан для состязательного контекста, когда не только характер доказательства, но также степень определенности и неопределенности, связанной с доказательствами, будет предметом партийных интересов. Аудит чувствительности рекомендован в руководящих принципах Европейской комиссии по оценке воздействия, а также в отчете «Научные рекомендации по политике» Европейских академий.

Что такое анализ чувствительности

Каждый инвестиционный проект весьма рискован, и для того чтобы понять, насколько он будет проблемным или прибыльным, проводится ряд процедур по выявлению тонких мест.

Одно из подобных исследований называется анализом чувствительности. Он применяется в том случае, если необходимо выявить стабильность и силу влияния одной из составляющих проекта. Из общей цепочки в закономерной очередности меняются величины элеиентов, и определяется, насколько эти перемены повлияли на весь механизм в целом. При этом базовый критерий, на котором основывается весь анализ чувствительности, – NPV (чистый дисконтированный доход) — каждый раз высчитывается заново.

В результате эксперты имеют величину отклонения в процентном соотношении, которая показывает, насколько перемена той или иной составляющей на одну сотую повлияла на проект в целом

После каждый элемент ранжируется в зависимости от степени важности, и выводится общая картина тонких мест

Какие бывают инвестиционные проекты

Существует огромное разнообразие инвестиционных проектов. Все проекты можно разделить на типы и виды.

Типы проектов выделяются в зависимости от того, в какую отрасль происходит инвестирование. Они могут составляться для производственной, научной сферы, коммерции и финансов, социальной и экономической сферы. То есть проекты могут осуществляться во всех отраслях, соответственно, вкладывать можно в любую законную сферу деятельности.

Все проекты могут быть систематизированы по трем видам:

Цели вложений Сроки вложений Объем вложений
Вложения инвесторов могут потребоваться на: – развитие социальных проектов Инвестиции подразделяются в зависимости от того, на какой срок они осуществляются: – долгосрочные (свыше 3 лет ) Вложения инвесторов распределяются и в зависимости от их объемов: – крупные вложения, более 1 млн. американских долларов. Доступны только крупным предприятиям. Это инвестиции в совершенно новый способ производства. Такая продукция нужна как на внутреннем, так и на внешнем рынке
– улучшение качества продукции – среднесрочные (от 1 до 3 лет) – средние, до 1 млн. американских долларов. Такие вложения направлены в основном на обновление уже имеющихся производств. Обычно такое обновление производится в несколько этапов
– наращивание объемов – краткосрочные (от 1 до 3 лет) – малые, сумма инвестиций в этом случае составляет до 100 тыс. американских долларов. Такие вложения касаются обычно расширения ассортимента и производства
– повышение разнообразия ассортимента
– снижение затрат на производство

Кроме этого, могут быть реализованы огромнейшие проекты, касающиеся экологии, социальной сферы, коммерческих начинаний. Их реализуют международные компании, государство или регионы.

Классификация проектов может быть раскрыта дальше, приведенная структура не является исчерпывающей.

дальнейшее чтение

  • Фассо А. (2007) «Статистический анализ чувствительности и качество воды». В Ваймер Л. Эд, Статистическая основа для критериев качества воды и мониторинга . Вили, Нью-Йорк.
  • Фассо А., Перри П.Ф. (2002) «Анализ чувствительности». В Абдель Х. Эль-Шаарави и Вальтер В. Пигорш (редакторы) Энциклопедия окружающей среды , том 4, стр. 1968–1982, Wiley.
  • Фассо А., Эспозито Э., Порку Э., Ревербери А. П., Веглио Ф. (2003) «Статистический анализ чувствительности реакторов с насадочной колонной для загрязненных сточных вод». Среда . Vol. 14, № 8, 743–759.
  • Хауг, Эдвард Дж .; Choi, Kyung K .; Комков, Вадим (1986) Расчет чувствительности структурных систем . Математика в науке и технике, 177. Academic Press, Inc., Орландо, Флорида.
  • Пилки, Огайо, и Л. Пилки-Джарвис (2007), Бесполезная арифметика. Почему ученые-экологи не могут предсказать будущее. Нью-Йорк: издательство Колумбийского университета.
  • Сантнер, Т.Дж.; Уильямс, Би Джей; Notz, WI (2003) Дизайн и анализ компьютерных экспериментов ; Springer-Verlag.
  • Талеб, Н.Н., (2007) Черный лебедь: Влияние невероятного, случайного дома.

Дополнительные факторы влияния

Несомненно, анализ чувствительности рисков играет немаловажную роль в принятии решения о целесообразности запуска того или иного инвестиционного проекта, но его результат не является окончательным показателем.

При любой оценке экспертами обращается внимание на целесообразность запуска идеи в целом и на то, в какой степени она соответствует стратегическим планам субъекта хозяйствования на ближайшее будущее. Немаловажную роль играет и маркетинговый аспект – ведь вряд ли кто-то одобрит запуск проекта, если социологические данные указывают на то, что предполагаемый выпуск продукции не найдет должного признания у потребителя

Не стоит также забывать о временных факторах – в любой момент платежи могут задержаться, ну а на производстве случится поломка, что прибавит несколько часов, а то и дней к выпуску партии готовой продукции.

Вы удивитесь, но и управление запасов можно отнести к неконтролируемым факторам, влияющим на реализацию инвестиционного проекта. Ни один предприниматель не сможет заранее предугадать объем их порчи на складах, в процессе доставки, а также производственного брака.

Поэтому чистого анализа чувствительности, который не учитывает ряд неконтролируемых нами процессов, недостаточно для принятия решения о целесообразности воплощения в жизнь той или иной идеи.

Проверка устойчивости

По форме этот метод
напоминает анализ чувствительности.
Его главная цель — предвидеть ход развития
событий в процессе реализации плана,
которые могут произойти во внешнем
окру­жении и внутренней среде
предприятия. Это в некоторой мере
поз­воляет ответить в процессе
планирования на вопрос: «Как повлия­ет
изменение трудно прогнозируемых факторов
на эффектив­ность плана».

Суть метода состоит
в разработке так называемых сценариев
развития событий в базовом и наиболее
опасных вариантах реали­зации плана
для каких-либо проектов. По каждому
сценарию ис­следуется, как будет
действовать организационно-экономический
механизм реализации плана, каковы при
этом будут доходы, поте­ри и показатели
эффективности у отдельных участников
меропри­ятия. Это позволяет соблюсти
интересы всех участников и устра­нить
возможные неблагоприятные последствия,
создать необхо­димые запасы и резервы
или предусмотреть страхование риска.

Достоинство данного
метода в том, что он позволяет оценить
одновременное влияние нескольких
параметров на конечные ре­зультаты
проекта через планирование вероятности
наступления каждого сценария.

Жизненный цикл инвестиционного проекта

Каждый инвестиционный проект проходит этапы его осуществления. Прохождение этих этапов называется жизненным циклом проекта.

Всего у каждого проекта можно выделить три этапа:

  • Перед тем, как инвестор осуществит инвестиции, необходимо разработать бизнес – план. Он содержит подробное описание и обоснование планируемых действий, какие мероприятия, в какие сроки будут проходить и что в итоге получится. Какая выгода будет получена в итоге реализации проекта, также будет закреплено в бизнес – плане. Кроме этого, на данном этапе составляются все необходимые сметы. Стоит отметить, что все расчеты производятся на основе проведенных исследований, в том числе и маркетинговых. Все расходы, понесенные на этом этапе, впоследствии будут входить в состав амортизационных отчислений
  • Непосредственно инвестирование. На этом этапе приобретается необходимое оборудование, недвижимость, начинаются строительные работы. Передумать делать инвестиции на данном этапе нельзя, поскольку инвестор в этом случае понесет колоссальные денежные потери
  • Третий этап – эксплуатационный. На нем происходит возврат вложений, скорректированных на понесенные эксплуатационные расходы. От продолжительности этапа напрямую зависит доход от инвестиций

Каждый проект проходит такой жизненный цикл.

Корректировка параметров проекта

Возможная
неопределенность условий реализации
проекта мо­жет учитываться и методом
корректировки параметров проекта.
Строго говоря, данный подход не является
самостоятельным мето­дом. Он служит
приемом, с помощью которого на основе
всех вы­шерассмотренных методов в
процессе планирования обосновыва­ется
решение. Суть его состоит в том, что в
проект, разработанный на стадии
предплановой подготовки, вносятся
необходимые кор­рективы, повышающие
его достоверность.

В этих целях могут
предусматриваться в плане следующие
ме­роприятия:

• сроки выполнения
работ могут увеличиваться на величину
возможных задержек;

• увеличивается
сметная стоимость проекта в связи с
возмож­ными ошибками в проектной
документации, непредвиденными расходами
и пересмотром проектных решений;

• учитываются
несвоевременность платежей, неритмичность
поставок, внеплановые отказы оборудования,
нарушения техноло­гии выполнения
работ, штрафы, пени и неустойки,
уплачиваемые и получаемые за нарушение
договорных обязательств в процессе
выполнения плана;

• увеличивается
норма дисконта в связи с состоянием
эко­номики;

• если проектом
не предусмотрено страхование риска, в
сос­тав его затрат включаются ожидаемые
потери от риска и т.п.

Обзор

Математическая модель (например , в области биологии, изменениях климата, экономике или техниках) может быть весьма сложной, и в результате, его взаимоотношения между входами и выходами , может быть плохо изучена. В таких случаях модель можно рассматривать как черный ящик , т.е. выход является «непрозрачной» функцией своих входов.

Довольно часто некоторые или все входные данные модели подвержены источникам неопределенности , включая ошибки измерения , отсутствие информации и плохое или частичное понимание движущих сил и механизмов. Эта неопределенность накладывает ограничения на нашу уверенность в отклике или выходе модели. Кроме того, модели могут иметь дело с естественной внутренней изменчивостью системы (случайной), такой как возникновение случайных событий.

Хорошая практика моделирования требует, чтобы разработчик модели дал оценку достоверности модели. Это требует, во-первых, количественной оценки неопределенности любых результатов модели ( анализ неопределенности ); и во-вторых, оценка того, насколько каждый вход вносит вклад в неопределенность выхода

Анализ чувствительности обращается ко второму из этих вопросов (хотя анализ неопределенности обычно является необходимым предвестником), выполняя роль упорядочения по важности силы и релевантности входных данных при определении вариации выходных данных.

В моделях, включающих множество входных переменных, анализ чувствительности является важным элементом построения модели и обеспечения качества. Национальные и международные агентства, участвующие в исследованиях по оценке воздействия , включили в свои руководящие принципы разделы, посвященные анализу чувствительности. Примерами являются Европейская комиссия (см., Например, руководящие принципы оценки воздействия ), Управление управления и бюджет Белого дома , Межправительственная группа экспертов по изменению климата и руководящие принципы моделирования Агентства по охране окружающей среды США . В комментарии, опубликованном в 2020 году в журнале Nature 22, ученые рассматривают COVID-19 как повод для предложения пяти способов заставить модели лучше служить обществу. Одна из пяти рекомендаций под заголовком «Помните о допущениях» — это «выполнить глобальный анализ неопределенности и чувствительности, позволяющий всему, что является неопределенным — переменным, математическим отношениям и граничным условиям — одновременно изменяться в ходе выполнения модель производит свой диапазон прогнозов ».

О чем еще нужно помнить до инвестирования

Все мы прекрасно понимаем, что в современных рыночных условиях представлена огромная масса предложений для вложения собственных средств в чье-либо молодое производство. У начинающих предпринимателей недостаточно собственных средств, чтобы удержать бизнес на плаву, поэтому многие из них прибегают к услугам спонсоров.

Но каждому субъекту хозяйствования недостаточно предложить свою идею на обозрение, нужно еще и соответствовать заявленным требованиям, иными словами – наращивать свой инвестиционный портфель.

Поэтому в первую очередь оценка эффективности проекта должна проводиться предпринимателем, и если найдутся какие-либо нецелесообразные факторы риска, то проще их исправить до того, как они будут обнаружены потенциальными инвесторами.

Что такое инвестиционный проект

Для того чтобы осуществить тот или иной «глобальный» проект, нужны крупные вложения денежных средств. Зачастую у инициаторов таких проектов денег на их осуществление не хватает, а желание сделать что – то хорошее и нужное есть. В этом случае необходимо найти инвестора, который будет готов вложить деньги в полезное начинание. Но ни один инвестор не даст серьезные деньги, просто так. Он должен четко понимать на что конкретно идут средства, как они будут использоваться и что в итоге можно получить от этой инвестиции.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Для того чтобы инвестор понимал суть и объем вложений, составляется инвестиционный проект. Это большой по объему документ, который доказывает необходимость денежных вливаний, точно указывает на их цель и порядок распределения средств после получения. Таким образом, из проекта можно почерпнуть следующую информацию:

  1. Конкретная цель проекта, то есть что именно будет сделано на полученные деньги
  2. Точная сумма привлекаемых средств, с пояснениями и расшифровками
  3. Величина отдачи от проекта
  4. В какие сроки проект будет осуществлен и окупится

Инвестиционный проект ориентирован на потенциального инвестора и предоставляет всю необходимостью информацию для осуществления инвестиций.

Например. Организация решила производить эко продукты. Для такого начинания компании требуется 5 млн. рублей. Первая партия продуктов будет произведена через 2 месяца, реализация произойдет в те же сроки. Это информация получена на основе маркетингового исследования рынка. Инвестор будет получать 2% с единицы товара.

Так может выглядеть инвестиционный проект в нескольких предложениях.

Сущность аналитического метода

Цель углубленного анализа чувствительности путем варьирования показателей инфляции, объема продаж, цен на продукцию в динамике, издержек, сумм инвестиций достигается только после того, как реализован предварительный анализ факторов. Эти действия тесно взаимосвязаны с выявленными и идентифицированными рисками, сопутствующими проекту. Финансовому аналитику при этом нужно быть готовым к многократному исполнению процедур расчета, установлению закономерностей межфакторных связей и повторению оценки результатов. Анализ обычно начинается с описания окружающей проект среды, в которую включаются:

  • ожидаемая динамика инфляции (по основным группам поступлений и выбытий средств);
  • прогноз динамики валютных курсов;
  • прогноз по налогам и сборам.

Настоящие параметры по отношению к компании являются внешними, и решения по ним оказать существенное влияние на проект не в состоянии. Таким образом, описанная окружающая среда рассматривается в качестве фонового альтернативного фактора для выработанных сценариев ситуации. Далее надлежит проанализировать риски проекта. Среди них доминируют, помимо названных выше, изменение структуры цен на рынке, падение спроса на изделия компании и рост расходов.

Данные факторы в основном влияют непосредственно на чистый денежный поток проекта и набор показателей оценки эффективности. Метод анализа чувствительности предполагает, что воздействие учитываемых факторов для разных проектных задач будет варьироваться. Конкретные управленческие решения способны определить степень влияния тех или иных причинных оснований. Именно из-за решений происходят изменения в инвестиционном плане и ряде других разделах бизнес-плана, что в конечном итоге трансформирует расстановку денежных потоков (поступлений и выбытий ДС).

Помимо рейтинга рисков проекта значение имеет и непосредственная логика финансового аналитика, его опыт, поскольку далеко не всегда с первого раза удается установить прямую связь между прогнозируемыми параметрами. Необходимо выявлять также и косвенные связи, которые зачастую намного сложнее прямых зависимостей

Поэтому, чтобы цель анализа была достигнута полностью, целесообразно уделить подготовке плана его реализации особое внимание. Работу эту лучше всего выполнять коллегиально, привлекая лидеров производства, сбыта, снабжения, службы качества и проектирования

Ниже представлен пример сценарного моделирования действий, которые могут быть предприняты командой проекта в интересах его успеха.

Сценарное моделирование реакции на факторы финансовой модели проекта. Часть 1 (нажмите для увеличения)

Сценарное моделирование реакции на факторы финансовой модели проекта. Часть 2 (нажмите для увеличения)

Для каждого фактора разрабатывается несколько сценарных элементов реагирования на события, которые, как предполагается, могут повлиять на содержание, ограничения (бюджет) и сроки проекта. Метод задает границы вариации факторов и уровень исправления ситуации тем или иным действием

Факторы ранжируются по важности, проблемности и управляемости. Анализ последовательно выполняется, начиная с самых значимых параметров

При этом применяются не только количественные способы анализа, но и качественные именно в силу того, что связь не всегда может быть выражена математически.

Пример анализа чувствительности

Предположим, Сью, менеджер по продажам, хочет понять влияние трафика клиента на общий объем продаж. Она определяет, что продажи являются функцией цены и объема транзакций. Цена виджета составляет 1 000 долларов США, а в прошлом году Sue продала 100 долларов США за общий объем продаж в размере 100 000 долларов США. Сью также определяет, что увеличение клиентского трафика на 10% увеличивает объем транзакций на 5%, что позволяет ей создавать финансовую модель и анализ чувствительности вокруг этого уравнения на основе утверждений if-if. Он может сказать ей, что происходит с продажами, если клиентский трафик увеличивается на 10%, 50% или 100%. На основе 100 транзакций сегодня увеличение трафика клиентов на 10%, 50% или 100% эквивалентно увеличению транзакций на 5, 25 или 50. Анализ чувствительности показывает, что продажи очень чувствительны к изменениям в трафике клиентов.

3.4. Метод сценариев

Метод сценариев
позволяет совместить исследование
чувствительности результирующего
показателя с анализом вероятностных
оценок его отклонений. В общем случае
процедура использования данного метода
в процессе анализа инвестиционных
рисков включает выполнение следующих
шагов.

1. Определяют
несколько вариантов изменений ключевых
исходных показателей (например,
пессимистический, наиболее вероятный
и оптимистический).

2. Каждому варианту
изменений приписывают его вероятностную
оценку.

3. Для каждого
варианта рассчитывают вероятное значение
критерия NPV (либо IRR, РI), а также оценки
его отклонений от среднего значения.

4. Проводится анализ
вероятностных распределений полученных
результатов.

Проект с наименьшими
стандартным отклонением (s) и коэффициентом
вариации (СV) считается менее рисковым.

В целом метод
позволяет получать достаточно наглядную
картину для различных вариантов
реализации проектов, а также предоставляет
информацию о чувствительности и возможных
отклонениях, а применение программных
средств типа Excel позволяет значительно
повысить эффективность подобного
анализа путем практически неограниченного
увеличения числа сценариев и введения
дополнительных переменных.

Метод сценариев
может быть легко реализован в среде
EXCEL.

Для сравнения
проведём риск-анализ инвестиционного
проекта методом сценариев.

Исходная
информация:

предприятие “Техинэко”, занимающееся
строительством локальных котельных,
реализует проект для завода “Старт”.
Экономический эффект строительства
локальной котельной для завода “Старт”
заключается в снижении затрат на
отопление, так как в случае реализации
проекта приведённые затраты существенно
меньше, чем приведённая стоимость
платежей по тарифам за централизованное
отопление.

В результате
анализа технико-экономического
обоснования проекта было установлено,
что ключевыми факторами, определяющими
риск данного проекта, является соотношение
себестоимости 1Гкал, вырабатываемой
локальной котельной и тарифа за
централизованное отопление.

Для определения
ключевых параметров проекта можно
использовать анализ чувствительности.
Хотя в большинстве случаев ключевые
факторы проекта известны из предыдущего
опыта, либо установлены по результатам
маркетингового исследования, а анализ
чувствительности необходим лишь для
количественного определения степени
влияния этого фактора.

Рассмотрим возможные
сценарии реализации инвестиционного
проекта. В данном случае их будет только
три:

Исходные данные

Сценарии

Наилучший

Вероятный

Наихудший

Вероятности

0,05

0,9

0,05

Тариф
(руб.)

370

187,9

187,9

Себестоимость(руб.)

95,40

53,37

81.73

NPV(руб.)

43163,00

14790,00

9634,00

Построение сценариев
и расчёт NPV по вариантам осуществлялся
с учетом того факта, что себестоимость
1Гкал, вырабатываемой локальной котельной
и тариф за централизованное отопление
в значительной степени коррелируют
друг с другом, поскольку обе эти величины
зависят от одних и тех же факторов:
эксплуатационные расходы и зарплата
обслуживающего персонала.

Сценарный анализ
продемонстрировал следующие результаты.

Среднее значение
NPV составляет 15950,85 руб.

Коэффициент
вариации NPV равен 40 %.

Вероятность того,
что NPV будет меньше нуля 1 %.

Вероятность того,
что NPV будет больше максимума равна
нулю.

Вероятность того,
что NPV будет больше среднего на 10 % равна
40 %.

Вероятность того,
что NPV будет больше среднего на 20 % равна
31%.

Анализируя
полученные результаты, отмечаем, что
метод сценариев даёт более пессимистичные
оценки относительно риска инвестиционного
проекта. В частности коэффициент
вариации, определённый по результатам
этого метода значительно больше, чем в
случае с имитационным моделированием.

Рекомендуется
использовать сценарный анализ только
в тех случаях, когда количество сценариев
конечно, а значения факторов дискретны.
Если же количество сценариев очень
велико, а значения факторов непрерывны,
рекомендуется применять имитационное
моделирование.

Следует отметить,
что используя сценарный анализ можно
рассматривать не только три варианта,
а значительно больше. При этом можно
сочетать сценарный анализ с другими
методами количественного анализа
рисков, например, с методом дерева
решений и анализом чувствительности,
как это продемонстрировано в следующем
примере.

Чувствительность к анализу сценариев

В финансах создается анализ чувствительности, чтобы понять влияние диапазона переменных на данный результат

Важно отметить, что анализ чувствительности не совпадает с анализом сценариев. В качестве примера предположим, что аналитик по капиталу хочет провести анализ чувствительности и анализ сценариев влияния влияния прибыли на акцию (EPS) на относительную оценку компании с использованием множественного числа цены за прибыль (P / E)

Анализ чувствительности основан на переменных, влияющих на оценку, которую может отобразить финансовая модель с использованием цены переменных и EPS. Анализ чувствительности изолирует эти переменные, а затем записывает диапазон возможных результатов. Сценарий, с другой стороны, основан на сценарии. Аналитик определяет определенный сценарий, например, крах рынка или изменение отраслевого регулирования. Затем он изменяет переменные в модели для согласования с этим сценарием. В совокупности аналитик имеет исчерпывающую картину. Он знает весь спектр результатов, учитывая все крайности, и понимает, для каких результатов будет дан конкретный набор переменных, определяемых реальными сценариями.

Что еще нужно знать об оценке инвестиционного проекта

Не стоит забывать о том, что вложение инвестиций – это процесс, который растягивается далеко не на несколько месяцев, и даже не на один год. Поэтому анализ инвестиционной чувствительности в свою основу всегда должен брать долговременную перспективу. А это значит, что при вложении немалой суммы денежных средств на долгосрочное строительство желательно соблюдать несколько негласных правил:

перед запуском проекта необходимо рассмотреть любые другие способы получения доходов, которые будут иметь такую же степень риска – возможно, найдутся идеи с куда большей прибылью, чем текущая;
кстати, пара слов о степени риска – не стоит забывать о том, что данный показатель растет в зависимости от длительности срока окупаемости, и наоборот – чем он короче, тем меньше рисков в идее;
и важно не забывать о временной стоимости денежных средств – они имеют свойство обесцениваться.

Зачем нужен анализ чувствительности проекта?

Одним из наиболее распространенных методов оценки рисков – является анализ чувствительности проекта.

Дело в том, что инвестиционный анализ и бизнес-планирование — это методы прогнозирования. Они, в отличие от данных бухгалтерской отчетности, которая отражает ретроспективу, строятся на будущее.

При составлении инвестиционного проекта все исходные данные прогнозируются. То есть определяются прогнозные величины: объемов продаж, постоянных и переменных затрат и т.д. От того насколько точно определены эти значения зависит исходный результат эффективности проекта (дисконтированные и недисконтированные показатели).

В этой связи еще до начала осуществления инвестиционной деятельности необходимо как можно точнее понять, а что произойдет с проектом, если по какой-то причине изменится, например, уровень переменных затрат.

Таким образом, анализ чувствительности заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV.

Связанные понятия

Анализ чувствительности тесно связан с анализом неопределенности; в то время как последний изучает общую неопределенность выводов исследования, анализ чувствительности пытается определить, какой источник неопределенности больше влияет на выводы исследования.

Постановка задачи при анализе чувствительности также имеет большое сходство с областью планирования экспериментов . При планировании экспериментов изучается влияние некоторого процесса или вмешательства («лечение») на некоторые объекты («экспериментальные единицы»). При анализе чувствительности рассматривается влияние изменения входных данных математической модели на выходные данные самой модели. В обеих дисциплинах стремятся получить информацию из системы с минимумом физических или численных экспериментов.

Ключевые моменты в проведении анализа

Перед тем, как перейти к рассмотрению использования анализа на конкретном примере, затронем более детально вопрос ключевых показателей. Ниже на фото приведена таблица, в которой отражены основные из них.

Ключевые показатели эффективности

Ключевыми и наиболее применяемыми в роли конечных характеристик анализа являются первые два из них, а именно, чистая текущая стоимость проекта и внутренняя норма доходности (прибыли).

Методика или техника реализации анализа

Само проведение анализа можно условно разделить на несколько последовательных этапов:

  1. Определяется показатель, на базе которого и будет строиться анализ. Как уже говорилось ранее, это норма доходности (IRR (см. Расчет irr инвестиционного проекта)), или текущая стоимость (NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта)).
  2. Определяются и выбираются исходные показатели, вероятность изменения которых существует: затраты капитальные, стоимость товара, объем продаж, затраты времени на строительство производственных зданий и т. д.
  3. Для исходных переменных устанавливаются нижние и верхние границы значений, которые допускаются.
  4. Производится расчет показателей эффективности с учетом номинальных значений и предельных, определенных в предыдущем пункте.
  5. Строятся график или таблица, которые, по сути, отражают чувствительность проекта к тем или иным изменениям. Как он может выглядеть, показано на рисунке ниже.

Графический анализ

Какой вывод можно сделать на основании этого графика? Вывод довольно прост: проект сможет выдержать снижение объемов продаж до 50% и рост прямых издержек на 30%.

Следует отметить, что графическое представление более наглядно отражает полученные результаты. В связи с этим именно графическая форма используется в проведении презентаций проектов.

Определение критических точек

Анализ чувствительности, как уже упоминалось ранее, состоит в оценке влияния какого-либо параметра на конечные результаты проекта. При этом все остальные параметры не меняются. Практическую модель, которая используется для этого, можно представить в следующем виде:

Формула модели

Она отражает зависимость результата NPV от внешних и внутренних показателей. На основании данной модели рассчитываются критические точки инвестиционного проекта и по каждой из них определяется чувствительный край. Ниже представлены формулы расчета для каждой.

Расчетные формулы

Что же касается расчета чувствительного края, то в этом вопросе ключевой момент следующий: чем меньше значение SM определенного показателя, тем ниже показатель устойчивости инвестиций и высока степень риска. Формулы расчета представлены ниже.

Критические точки и анализ чувствительности инвестиционных проектов

Конкретный пример

Теперь же, когда основные моменты и общее представление о методе сформировано, перейдем к практике. Разберем пример расчета анализа чувствительности инвестиционного проекта на конкретных цифрах.

Компания X запланировала срок реализации инвестиционного проекта – 1 год. Требуется проанализировать критические точки объема продаж, при котором NPV проекта = 0.

Исходные данные для расчета в тыс рублей:

  • стоимость 1 единицу продукции (p) – 800;
  • затраты на 1 единицу (VC) – 540;
  • годовые затраты постоянные (FC) – 24 363,15;
  • первоначальные инвестиции (IC) – 2 500 000;
  • годовая амортизация (D) – 550;
  • финансовый множитель (FM4) – 2,106%;
  • коэффициент налога на прибыль — 0,24.

https://youtube.com/watch?v=gLFJaojir_M

Расчет будет производиться по формуле

Безубыточный объем (формула)

В результате подстановки в эту формулу данных получаем результат 6098,44 шт.

Формула подстановки

Далее, проводим расчет критической точки, в результате которого получаем показатель 23,77%.

Расчет точки

Анализ полученных данных позволяет сделать следующие выводы:

  • компания выходит на уровень безубыточности при снижении объема продаж не менее чем на 23,77%;
  • крайнее безопасное значение объема продаж составляет 6098,44 шт. в год.
Оцените статью
Рейтинг автора
5
Материал подготовил
Андрей Измаилов
Наш эксперт
Написано статей
116
Добавить комментарий